INFO.Z-PDF.RU
БИБЛИОТЕКА  БЕСПЛАТНЫХ  МАТЕРИАЛОВ - Интернет документы
 

«Пусть имеется заявка на покупку актива в большом объеме. Какова вероятность того, что сделку получиться совершить немедленно, без ...»

Ликвидность – это одно из важнейших свойст рынка, определяющее возможность совершения сделки по активу установленного объема по установленной цене и в течение установленного времени.

Понятие ликвидности перекликается с понятием эффективного рынка. На эффективном рынке ликвидность абсолютная, перераспределение актива совершается немедленно по равновесной рыночной цене и не сопровождается дополнительными тратами. Тогда ликвидность неабсолютная считается одним из видов рыночных трений (market frictions), которое следует учитывать при построении экономических моделей, торговых стратегий и т.п., иначе прогнозы будут просто неверными.

Пусть имеется заявка на покупку актива в большом объеме. Какова вероятность того, что сделку получиться совершить немедленно, без дополнительных трат и негативного влияния на равновесную рыночную цену актива? Подсчитать такую вероятность нелегко, поскольку ликвидность, как рыночное свойство, имеет 5 измерений:

Плотность (Tightness) – возможность совершить сделку в обе стороны немедленно по (почти) одинаковой цене. Цена немедленной покупки (ask) выше цены немедленой продажи (bid) на бирже минимум на минимальный шаг цены (tick size), но гораздо больше для большинства активов. Разница между ценой немедленой покупки и ценой немедленной продажи составляет плату за немедленность. Плата ликвидность.

Частота совершения сделки / немедленность (Trading frequency / Immediacy) – возможность совершить сделку немедленно по наблюдаемым рыночным ценам; другими словами, как скоро удасться совершить сделку, не переплачивая за немедленность. Время ликвидность.



Глубина (Depth) – возможность совершить сделку после совершения некоторого количества сделок. Глубина определяется количеством лимитированных заявок в книге лимитиованных заявок трейдеров или количеством спроса и предложения маркет-мейкера. Глубокий рынок (deep market) противопостовляется пустому рынку (shallow market). Глубина ликвидность.

Широта (Breadth / Width) – возможность совершить сделку, не повлияв на равновесную рыночную цену. Это количество актива, выставляемое маркет-мейкером по ask & bid или трейдером по лимитированной заявке. На каждый момент времени это best ask & best bid маркет мейкера или лимитированная заявка “наверку” книги лимитированных заявок (at the top of the book) на уровне одной или нескольких бирж. Широкий рынок (broad market) противопостовляется тонкому / редкому рынку (thin market). Широта ликвидность.

Следующая таблица показывает различие между глубоким и широким рынком.

Bid

1. Тонкий и

пустой рынок 2. Тонкий, но глубокий рынок 3. Широкий, но пустой рынок 4. Широкий и глубокий рынок

$60 100 100 600 600

$59 200 200 600 600

$58 0 400 0 800

$57 0 500 0 800

Как видно из таблицы, на рынках 3 и 4 возможно немедленно продать 1200 единиц актива, не повлияв на bid ($59-60), в то время как на рынках 1 и 2 возможно немедленно продать только 300 единиц актива по таким bid => рынки 3 и 4 шире рынков 1 и 2. На рынках 2 и 4 обидьное предложение, 1200 и 3800 единиц актива соответственно, в то время как на рынках 1 и 3 предложение иссякает после 300 и 1200 соответственно => рынки 2 и 4 глубже рынков 1 и 3. Из сравнения рынков 2 и 3 становится понятно, что глубий рынок может компенсировать широкий рынок (на обоих рынках предложение в целом составляет 1200), однако плата за немедленную продажу актива будет различаться.





Упругость (Resiliency) – возможность совершить сделку по большому количеству актива, не повлияв существенно на равновесную рыночную цену. В отличие от широты, рассматриваемой в контексте сделок с количеством актива по лучшей цене, упругость рассматривается в контексте сделок с количеством актива, превышающим лучшую цену. Такие сделки вызывают колебания цен; при повышенном спросе / предложении рыночная цена повышается / понижается. Упругость определяется скоростью возвращения рыночной цены на прежний равновесный уровень (приспособления к новому равновесному уровню). Таким образом, понятие упругости тесно соотносится с понятием эластичности долгосрочного спроса и предложения актива на рынке. Упругость ликвидность.

Ниже представлены измерения ликвидности (плотность, широта, глубина) на основе некоторой книги лимитированных заявок в графическом двумерном виде в момент времени t.

То, как меняется книга лимитированных заявок во времени, показывет следующее трехмерное графическое изображение, в котором дополнительно возможно отобразить такое измерение ликвидности, как упругость.

В поведении бид-аск спреда до момента времени времени t выделяются два отклонения: в начале бид-аск спред расширяется, потом смещается вниз. Первая ситуация, возможно, свидетельствует об околоновостном периоде. В ожидании новостей (новостной ленты) участники торгов компенсируют неопределенность, одновременно повышая ask и понижая bid. После новостей наблюдатся повышенная волатильность цены актива, обусловоенная различием мнений участников торгов относительно поступивших новостей, => спред остается широким некоторое время. Вторая ситуация возможна при совершении сделки по продаже большого количества актива, опускающей bid. Предполагая, что совершенная сделка была информированной (прогнозируется негативное изменение цены), участники торгов понижают ask. Однако, если дополнительных крупных сделок по продаже актива не произошло, то со временем взаимодействие спроса и предложения подтолкнет bid и ask вверх. В обеих ситуациях наблюдаемые отклонения представляют собой временное явление; равновесная цена возвращается на прежний уровень с течением времени, что и определяет упругость.

Рынок будет считаться ликвидным, только если одновременно все измерения ликвидности на нем хорошо представлены.

Как измерить ликвидность? Другими словами, как найти вероятность совершения сделки по активу установленного объема по установленной цене и в течение установленного времени? Для этого надо иметь некоторый комплексный показатель, охватывающий все измерения ликвидности. На данный момент существует большое количество показателей, охватывающих только 1-2 измерения.

Похожие работы:

«Памятка по АЧС АФРИКАНСКАЯ чума свиней (африканская лихорадка, восточноафриканская чума, болезнь Монтгомери) – особо опасная высококонтагиозная вирусная болезнь домашних и диких свиней, характеризующаяся быстрым распространением, высокой степенью лета...»

«Реестр субъектов малого и среднего предпринимательстваполучателей поддержки МО "Теучежский район" на 10.09.2014г. Номер реестровой записи и дата включения сведений в реестр Основание для включени...»

«Правительство Российской Федерации Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики Факультет права Программа дисциплины Английский язык для направления 40.03.01 "Юриспруденция" подготовки бакалавраАвторы программы: Ненашева Т.А....»

«Муниципальное бюджетное общеобразовательное учреждение средняя общеобразовательная школа №25 ст-цы Должанской МО Ейский район Беседа в 7-б классе по теме: "Героическая оборона Ленинграда в условиях блокады" в рамках проведения месячника оборонно-массовой и военно-патриотической работы Подготовила Классный руководитель 7-б Кушнарёва О.А. ст-ца Д...»

«МИНИСТЕРСТВО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИПРИКАЗ от 25 марта 2014 г. N 155ОБ УСЛОВИЯХДОПУСКА ТОВАРОВ, ПРОИСХОДЯЩИХ ИЗ ИНОСТРАННЫХ ГОСУДАРСТВ,ДЛЯ ЦЕЛЕЙ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ЗАКУПОК ТОВАРОВ, Р...»

«Уважаемые клиенты! Данный объект выставлен на продажу в компании Next Point Investment. Стоимость, указанная в описании окончательная, и не меняется в большую сторону. В некоторых случаях возможен торг. КафеБар в центре города. Доля 50% или 1...»

«Экономическая и социальная география мира. Региональная характеристика мира. 11 класс (34 часа). Базовый уровень. Пояснительная записка Рабочая программа по географии для 11  классов  составлена на основе примерной программы основного общего образования по географии "Экономическая и социальная география мира" (X-XI классы)...»

«Отчет муниципального образования город Тула по реализации отдельных указов Президента Российской Федерации за период с 1 мая по 31 мая 2016 года № и наименование Указа Президента Российской Федерации Наименование показателя (мероприятия) и целевое значение по Указу Президента Российской Федерации Срок реализации Наименов...»

«И.А. Фокин (Одесса) АЗОВСКАЯ ЭПОПЕЯ 1637-1641 ГОДОВ В КОНТЕКСТЕ ВОЕННОГО ИСКУССТВА   В 1637 году важный турецкий город Азов в устье реки Дон был взят донскими, яицкими и запорожскими казаками. К этому событию сложился ряд предпосылок: Азов закрывал выход в море с казачьих вольниц на Дону и это в значите...»

«Анкета авторов (заполняется в электронном виде) Вестник Воронежского государственного университета инженерных технологий максимальное количество соавторов в журнале 4 человека Контактное лицо (для связи по вопросам редактирования материала итп.), указать ФИО (полностью), моб. телефон, адрес эл. почт...»








 
2018-2023 info.z-pdf.ru - Библиотека бесплатных материалов
Поддержка General Software

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 2-3 рабочих дней удалим его.